6 facteurs qui influencent les taux de change

Le taux de change d’un pays est l’un des déterminants les plus importants de sa santé économique. Parallèlement aux taux d’intérêt et aux taux d’inflation, les taux de change jouent un rôle essentiel dans le niveau des échanges commerciaux d’un pays, ce qui est essentiel pour presque toutes les économies de marché dans le monde.

Pour cette raison, les taux de change comptent parmi les chiffres économiques les plus surveillés et analysés, et parmi les plus sujets aux manipulations gouvernementales.

Mais les taux de change importent également à une plus petite échelle : ils ont un impact sur le rendement réel du portefeuille d’un investisseur.

Aperçu des taux de change

Les taux de change fluctuent constamment, ce qui leur donne plus ou moins de valeur par rapport aux autres devises.

Une hausse de la valeur de sa monnaie rend les importations d’un pays moins chères à l’achat pour ses citoyens et ses exportations plus chères pour les consommateurs sur les marchés étrangers. Une baisse de la valeur de sa monnaie rend ses importations plus chères et ses exportations moins chères sur les marchés étrangers.

On peut s’attendre à ce qu’un taux de change plus élevé nuise à la balance commerciale d’un pays. Autrement dit, le pays gagne moins sur ses exportations et dépense davantage sur ses importations. On peut s’attendre à ce qu’un taux de change plus bas améliore la balance commerciale.

Déterminants des taux de change

Les hauts et les bas du taux de change d’un pays reflètent de nombreux facteurs. Chacun de ces facteurs est lié aux relations commerciales entre la nation et ses principaux partenaires commerciaux. Les taux de change sont relatifs et sont exprimés comme une comparaison des monnaies de deux pays.

Voici quelques-uns des principaux déterminants, sans ordre particulier. L’importance relative de ces facteurs est sujette à débat.

Différentiels d’inflation

Un pays avec un taux d’inflation relativement faible connaît généralement une valeur monétaire plus élevée, à mesure que son pouvoir d’achat augmente par rapport aux autres monnaies.

Au cours de la seconde moitié du XXe siècle, les pays à faible inflation comprenaient le Japon, l’Allemagne et la Suisse, tandis que les États-Unis et le Canada n’ont atteint une faible inflation que plus tard.

Les pays connaissant une inflation plus élevée voient généralement leur monnaie se déprécier par rapport à celle de leurs partenaires commerciaux. Cela s’accompagne également généralement de taux d’intérêt plus élevés.

Différences de taux d’intérêt

Les taux d’intérêt, l’inflation et les taux de change sont tous fortement corrélés. En manipulant les taux d’intérêt, les banques centrales exercent une influence à la fois sur l’inflation et sur les taux de change, et les variations des taux d’intérêt ont un impact sur l’inflation et la valeur des devises.

Des taux d’intérêt plus élevés offrent aux banques et autres prêteurs un meilleur rendement par rapport aux autres pays. Des taux d’intérêt plus élevés attirent les capitaux étrangers et entraînent une hausse du taux de change.

L’impact de taux d’intérêt plus élevés est toutefois atténué si l’inflation dans le pays est beaucoup plus élevée que dans d’autres, ou si d’autres facteurs font baisser la monnaie.

La relation inverse existe pour les taux d’intérêt décroissants. Autrement dit, des taux d’intérêt plus bas ont tendance à faire baisser les taux de change.

Déficits du compte courant

Le compte courant est la balance commerciale entre un pays et ses partenaires commerciaux, reflétant tous les paiements entre les pays pour les biens, les services, les intérêts et les dividendes.

Un déficit du compte courant montre que le pays dépense plus en commerce extérieur qu’il ne gagne et qu’il emprunte des capitaux à des sources étrangères pour combler le déficit. En d’autres termes, le pays a besoin de plus de devises étrangères qu’il n’en reçoit par le biais de ses exportations, et il fournit plus de sa propre monnaie que ce que les étrangers demandent pour ses produits.

La demande excessive de devises étrangères fait baisser le taux de change du pays jusqu’à ce que les biens et services nationaux soient suffisamment bon marché pour les étrangers et que les actifs étrangers soient trop chers pour générer des ventes pour les intérêts nationaux.

Dette publique

Les pays s’engageront dans un financement déficitaire à grande échelle pour financer des projets du secteur public et des financements gouvernementaux. Même si une telle activité stimule l’économie nationale, les pays ayant d’importants déficits et dettes publiques sont moins attractifs pour les investisseurs étrangers.

La raison? Une dette importante encourage l’inflation, et si l’inflation est élevée, le service de la dette sera assuré et finalement remboursé avec des dollars réels moins chers à l’avenir.

Dans le pire des cas, un gouvernement peut imprimer de la monnaie pour payer une partie d’une dette importante, mais l’augmentation de la masse monétaire provoque inévitablement de l’inflation. De plus, si un gouvernement n’est pas en mesure de combler son déficit par des moyens nationaux (vente d’obligations nationales ou augmentation de la masse monétaire), il doit alors augmenter l’offre de titres à vendre aux étrangers, réduisant ainsi leurs prix.

Enfin, une dette importante peut inquiéter les investisseurs étrangers s’ils estiment que le pays risque de ne pas honorer ses obligations. Les étrangers seront moins disposés à détenir des titres libellés dans cette devise.

Pour cette raison, la notation de la dette du pays (telle que déterminée par Moody’s ou Standard & Poor’s, par exemple) est un déterminant crucial de son taux de change.

Termes de l’échange

Ratio comparant les prix des exportations aux prix des importations, les termes de l’échange sont liés aux comptes courants et à la balance des paiements.

Si le prix des exportations d’un pays augmente plus rapidement que celui de ses importations, ses termes de l’échange se sont améliorés favorablement. L’amélioration des termes de l’échange témoigne d’une demande accrue pour les exportations du pays. Cela se traduit à son tour par une augmentation des revenus provenant des exportations, ce qui entraîne une demande accrue pour la monnaie du pays (et une augmentation de la valeur de la monnaie).

Si le prix des exportations augmente moins vite que celui des importations, la valeur de la monnaie diminuera par rapport à celle de ses partenaires commerciaux.

Comment les taux de change influencent l’investissement

Les investisseurs étrangers et les entreprises étrangères recherchent des pays stables dotés d’une économie forte dans lesquels investir leurs capitaux. Un pays présentant de tels atouts détournera les fonds d’investissement d’autres pays perçus comme présentant plus de risques politiques et économiques.

Les troubles politiques, en particulier, peuvent entraîner une perte de confiance dans une monnaie et un mouvement de capitaux vers des pays plus stables.

L’essentiel

Les variations des taux de change peuvent avoir un réel impact sur les portefeuilles des investisseurs.

Le taux de change de la devise dans laquelle un portefeuille détient la majeure partie de ses investissements détermine le rendement réel de ce portefeuille. Un taux de change en baisse diminue le pouvoir d’achat des revenus et des gains en capital découlant de tout rendement.

De plus, le taux de change influence d’autres facteurs de revenu tels que les taux d’intérêt, l’inflation et même les plus-values ​​​​sur les titres nationaux.

Même si les taux de change sont déterminés par des facteurs complexes qui peuvent laisser perplexes même les économistes, les investisseurs doivent toujours garder un œil sur les taux de change, car ils jouent un rôle important dans le taux de rendement de leur argent.