Pay Pal (PYPL 1,01%) était autrefois considéré comme un jeu prometteur pour l’expansion séculaire du marché des paiements numériques. Mais au cours des cinq dernières années, le cours de ses actions a chuté d'environ 36 % alors que le S&P500 avancé de 87%.

Les actions de PayPal ont chuté à mesure que sa croissance ralentissait, son ancienne société mère eBay basculé vers son rival européen Adyen, et davantage de concurrents se sont partagé le marché fragmenté. L’inflation a également freiné les dépenses de consommation, la hausse des taux d’intérêt a comprimé les valorisations et le pays a largement manqué ses nobles objectifs à long terme.

Les investisseurs devraient-ils donc acheter, vendre ou conserver les actions de PayPal à ces niveaux déprimés ?

Un acheteur paie un achat avec un smartphone.

Source de l'image : Getty Images.

Les trois raisons d'acheter ou de conserver PayPal

Les taureaux aiment toujours PayPal pour trois raisons :

  1. La croissance de ses ventes se stabilise.
  2. Ses marges s'améliorent.
  3. Son action semble historiquement bon marché.

Les revenus de PayPal n'ont augmenté que de 7 % en 2022. Cela représente un ralentissement significatif par rapport à son taux de croissance annuel composé (TCAC) de 18 % de 2015 à 2021. Il a eu du mal à gagner de nouveaux comptes actifs après l'entrée de davantage de concurrents sur le marché, eBay a orienté ses marchands vers Adyen et l’inflation ont freiné les dépenses de consommation.

Mais en 2023, ses revenus ont grimpé de 8 % grâce à une augmentation de 14 % du total de ses transactions par compte actif. Cette croissance est principalement tirée par Braintree, qui gère ses services de paiement back-end sans marque, et Venmo, son application de paiement peer-to-peer. Les analystes s'attendent à ce que ses revenus augmentent de 7 % en 2024 et de 8 % en 2025.

Alors que la croissance de PayPal ralentissait, l'entreprise a réduit ses dépenses. En 2023, sa marge opérationnelle ajustée a augmenté de 110 points de base pour atteindre 22,4 % et son BPA ajusté a augmenté de 24 %. Les analystes s'attendent à ce que son BPA ajusté baisse de 1 % cette année à mesure qu'il augmente ses dépenses en nouvelles fonctionnalités, suivi d'une croissance de 10 % en 2025.

Sur la base de ces attentes, PayPal ressemble à un jeu de valeur à 13 fois les bénéfices prévisionnels. C'est probablement la raison pour laquelle les initiés de PayPal ont acheté environ 10 % d'actions en plus qu'ils n'en ont vendu au cours des 12 derniers mois, et pourquoi ils ont racheté 5 milliards de dollars d'actions en 2023.

Les trois raisons de vendre PayPal

Pourtant, les baissiers diront que PayPal mérite de négocier avec cette remise pour trois raisons :

  1. Cela saigne les comptes actifs.
  2. Ses taux de participation sont en baisse.
  3. Il lui manque un fossé significatif.

PayPal a terminé 2023 avec 426 millions de comptes actifs, ce qui équivaut à une baisse de 2 % par rapport à ses 435 millions de comptes actifs fin 2022. Il a perdu des comptes actifs de manière séquentielle à chaque trimestre 2023. Pour compenser ces pertes persistantes, PayPal doit augmenter de manière agressive son chiffre d'affaires. transactions par compte actif en déployant de nouvelles fonctionnalités – mais c'est une stratégie bancale qui pourrait s'essouffler et écraser ses marges.

Le taux annuel de transaction de PayPal, ou le pourcentage de chaque transaction qu'il conserve comme revenu après avoir partagé ses frais avec les processeurs de cartes de crédit et d'autres réseaux de paiement, est passé de 2,89 % en 2015 à 1,76 % en 2023 et ne s'est jamais amélioré d'une année sur l'autre.

Ce déclin suggère que PayPal n’a pas beaucoup de pouvoir de fixation des prix sur le marché encombré des technologies financières. Sa dépendance croissante à l’égard de Braintree et Venmo – qui ont tous deux des taux de participation inférieurs à ceux de sa plateforme éponyme – exacerbera cette pression.

De nombreux concurrents de PayPal, en particulier les grandes entreprises technologiques comme Pomme et AlphabetGoogle de Google – peut se permettre de subir des pertes sur ses plateformes de paiement numérique pour étendre ses écosystèmes. PayPal n'a pas non plus d'avantages concurrentiels clairs par rapport à Adyen, BlocStripe et d'autres acteurs similaires, et il se démène toujours pour suivre le rythme des plates-formes acheter maintenant, payer plus tard (BNPL) en déployant à la hâte ses propres services BNPL.

Quel argument a le plus de sens ?

Les jours de forte croissance de PayPal sont révolus et son nouveau PDG, Alex Chriss, a prévenu que 2024 serait une « année de transition » lors de sa dernière conférence téléphonique. Chriss vise à « remodeler l'entreprise » avec de nouvelles fonctionnalités telles que son service de paiement simplifié FastLane, son outil Smart Receipts et son programme de récompenses Cash Pass – mais il a également admis sans ambages qu'ils apporteraient une « contribution minimale » à ses revenus cette année. .

Les actions de PayPal sont bon marché, mais je pense qu'elles resteront en disgrâce à moins qu'elles ne parviennent à stabiliser leurs comptes actifs et à accepter les taux. En attendant, je pense qu’il est plus intelligent de vendre PayPal plutôt que de l’acheter ou de le conserver dans l’espoir d’un redressement à long terme.

Suzanne Frey, cadre chez Alphabet, est membre du conseil d'administration de The Motley Fool. Leo Sun occupe des postes chez Apple. The Motley Fool occupe des postes et recommande Adyen, Alphabet, Apple, Block et PayPal. The Motley Fool recommande eBay et recommande les options suivantes : appels courts de 52,50 $ en juillet 2024 sur eBay et appels courts de 67,50 $ en mars 2024 sur PayPal. The Motley Fool a une politique de divulgation.

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