Comment la crypto-monnaie chinoise pourrait renverser le dollar

Il y a près de 900 ans, le gouvernement chinois de la dynastie Song, qui était alors la civilisation la plus avancée du monde, a émis le premier papier-monnaie centralisé au monde. Lorsque Marco Polo rencontra, cent ans plus tard, de l’argent fabriqué à partir de « l’écorce des arbres » circulant universellement dans l’empire mongol pendant la dynastie des Yuan, il fut témoin d’un système financier avec des transactions efficaces à longue distance et d’une autorité bancaire centrale bénéficiant d’une confiance totale. de la population. Aujourd’hui, le monde est à l’aube d’une autre révolution technologique dans la manière dont les humains font du commerce. Une fois de plus, la Chine est à l’avant-garde, ouvrant la voie du cash à la crypto-monnaie avec une nouvelle monnaie numérique de banque centrale (CBDC), l’e-CNY, communément appelée yuan numérique. Bien que le dollar américain reste la monnaie fiduciaire dominante dans le monde, une analyse de la géopolitique entourant la bataille pour l’hégémonie monétaire révèle que le yuan numérique chinois constituera un sérieux défi au statu quo du dollar à mesure que le 21e siècle se déroule.

Le Yuan numérique

Le 13e plan quinquennal de la Chine, couvrant la période 2016 à 2020, visait à « promouvoir le RMB » [Chinese currency] internationalisation et voir le capital en RMB se mondialiser. Les motivations de la Chine pour l’internationalisation du RMB incluent le fait d’échapper à la politique monétaire américaine, de se protéger contre la pénurie de dollars et de réduire les coûts d’emprunt. De 2009 à 2019, 20 000 milliards de yuans ont été échangés à travers les frontières. Pourtant, le RMB ne représente que 2 % des réserves de change mondiales, contre 60 % pour le dollar. La condition préalable fondamentale à toute monnaie de réserve est le soutien d’une grande économie, d’un volume d’échanges élevé et d’un statut de créancier net (ce qui signifie que les investissements internationaux d’un pays sont supérieurs à la dette extérieure qu’il doit). La Chine est juste derrière les États-Unis en termes de PIB et de volume commercial et est un créancier net de 15 pour cent, contre 80 pour cent de débiteur net des États-Unis. Toutefois, au-delà du pur calcul économique, l’hégémonie monétaire repose sur un équilibre de facteurs qui restent clairement en faveur du dollar. Fondamentalement, l’État de droit, la fiabilité et l’économie étroitement contrôlée de la Chine rendent les investisseurs réticents à s’appuyer sur la monnaie chinoise. Quelle est alors la voie à suivre par la Chine pour parvenir à un RMB formidable à l’échelle internationale ?

La réponse réside peut-être dans le yuan numérique chinois. La crypto-monnaie est en développement depuis plus de huit ans, depuis que la Banque populaire de Chine (PBoC) a commencé à enquêter sur un bitcoin géré par le gouvernement en 2014. Au début des années 2010, les mineurs de crypto chinois étaient responsables d’environ 95 % de tous les bitcoins nouvellement créés. . Le gouvernement chinois a découvert cette activité minière en 2012 après avoir enquêté sur une consommation d’énergie suspecte, car l’extraction de bitcoins est extrêmement gourmande en énergie. Une monnaie décentralisée et anonyme constituait une menace majeure pour les contrôles sociaux et financiers stricts de la Chine. Lorsque les autorités ont commencé à interdire et à réglementer la crypto-monnaie, ils ont également compris son potentiel. En 2021, toute activité privée de crypto-monnaie a été interdite et l’économie chinoise s’est également largement éloignée du yuan papier. L’année dernière, 80 % des adultes chinois ont effectué des paiements numériques. Les tests du yuan numérique ont commencé en 2020, mais les premiers chiffres d’adoption étaient moins encourageants que ce que les autorités chinoises auraient pu espérer. En octobre 2021, il y avait un total de 123 millions de portefeuilles individuels, même si la somme moyenne de chacun n’était que de 47 cents (trois RMB), ce qui implique que de nombreux consommateurs n’utilisaient pas activement la nouvelle monnaie. Le nombre d’adoptions a ensuite doublé en janvier 2022, à l’approche des Jeux olympiques d’hiver de Pékin. La Chine prévoyait d’utiliser les Jeux olympiques pour présenter au monde le yuan numérique, à l’instar des démonstrations extravagantes du pays en 2008 qui ont propulsé une Chine moderne sur la scène mondiale. En raison des politiques strictes de la Chine en matière de covid, peu de visiteurs étrangers étaient réellement présents. Pourtant, la PBoC a signalé environ 300 000 $ (2 millions de RMB) de transactions quotidiennes avec le yuan numérique tout au long des jeux. Bien qu’éclipsées au niveau national par les principales sociétés de paiement numérique chinoises, Alipay et TenPay, les ambitions de la Chine concernant le yuan numérique sont sans aucun doute internationales.

La géopolitique de l’hégémonie monétaire

La bataille pour l’hégémonie monétaire est mieux caractérisée comme une insurrection que comme une guerre froide, et la Chine pourrait être disposée à employer des tactiques géopolitiques pour déjouer l’hégémonie actuelle. La Chine pourrait exploiter son influence géopolitique de trois manières principales pour parvenir à l’internationalisation du RMB grâce au yuan numérique.

Le premier et le plus puissant levier dont dispose la Chine est l’Initiative la Ceinture et la Route (BRI). Annoncée en 2013 comme le projet phare de la politique étrangère de Xi Jinping, la BRI prévoit des dépenses à vie de plus de mille milliards de dollars. L’initiative consiste à la fois en une ceinture économique terrestre et en une route de la soie maritime et englobe environ 60 pays représentant les deux tiers de la population mondiale. Les objectifs nationaux de la BRI sont largement économiques. La Chine a une surcapacité de matières premières telles que l’acier et le charbon et les producteurs recherchent désespérément de nouveaux marchés d’exportation. La BRI vise également à développer économiquement les régions pauvres de l’ouest de la Chine dans le cadre des routes commerciales prévues à travers l’Asie centrale. Toutefois, les objectifs économiques ne justifient pas à eux seuls le prix de l’initiative, et les ambitions de politique étrangère inhérentes à la BRI sont vastes.

Au niveau régional, la Chine espère contrer le « pivot vers l’Asie » des États-Unis, amorcé sous l’administration Obama, en renforçant les liens économiques avec les pays voisins et en favorisant de nouvelles opportunités d’investissement. À l’échelle mondiale, la Chine vise à financer les dépenses d’infrastructure dans les pays en développement, s’attirant ainsi les faveurs et potentiellement gagnant un levier politique dans les pays bénéficiaires. Cette pratique, parfois qualifiée de « diplomatie du piège de la dette », a récemment été critiquée pour avoir contribué à la crise économique du Sri Lanka.

La Chine envisage également d’utiliser la BRI pour internationaliser le RMB. En effet, la majorité des bénéficiaires des projets de la BRI ont manifesté leur intérêt pour le règlement des transactions transfrontalières en RMB. C’est là qu’intervient le yuan numérique. Selon la chercheuse Mahima Duggal, la BRI est un « mécanisme parfait pour accélérer l’utilisation internationale du yuan numérique ». Dans de nombreux pays en développement, l’infrastructure bancaire fait cruellement défaut et les transactions peuvent prendre des semaines. Le yuan numérique contourne toutes les banques tierces ou institutions locales et élimine pratiquement les frais tout en exécutant les transactions instantanément. Stanley Chao, un expert des affaires en Asie, affirme que de nombreux pays de la BRI « sauteraient sur l’idée » d’adopter un yuan numérique. Une autre facette de la BRI est la Route de la soie numérique (DSR), qui vise à exporter la technologie chinoise vers les participants de la BRI, notamment l’Internet haut débit, l’intelligence artificielle et les systèmes de paiement mobile similaires à l’AliPay chinois. La technologie chinoise s’accompagne d’un contrôle chinois, car de nombreuses entreprises technologiques en Chine ne relèvent que nominalement du secteur privé. Avec un meilleur contrôle de l’infrastructure numérique d’un pays et une utilisation généralisée du yuan numérique, Duggal écrit que la Chine pourrait même « recâbler les réseaux financiers » dans les pays fortement impliqués dans la BRI.

La BRI de la Chine est avant tout un programme de sensibilisation en matière de politique étrangère visant à développer de nouveaux alliés et à gagner en influence sur les marchés émergents. Mais pour un projet aussi ambitieux que l’hégémonie monétaire, la Chine se tourne également vers d’anciens alliés pour l’aider à mettre en œuvre une CBDC internationale. La majorité des pays membres du Fonds monétaire international (FMI) étudient actuellement une CBDC ou en ont déjà développé une. Beaucoup de ces CBDC sont limitées à un usage national, mais la Chine est l’un des premiers pays à évaluer sérieusement les transactions transfrontalières utilisant une CBDC, une première étape cruciale vers une adoption mondiale. Leur expérimentation a donné naissance au projet de pont multiple CBDC, ou mCBDC, une collaboration entre quatre juridictions financières – la Chine, Hong Kong, la Thaïlande et les Émirats arabes unis – qui vise à créer une infrastructure pour faciliter des transferts efficaces et à faible coût entre les CBDC tout en respectant les réglementations en vigueur. et les normes de confidentialité au sein de chaque juridiction. Le projet a identifié 15 cas d’utilisation de transferts CBDC entre pays, notamment les paiements commerciaux, la gestion de patrimoine, l’émission d’obligations, les règlements commerciaux et le financement de la chaîne d’approvisionnement. Plusieurs des institutions financières participant à la mCBDC, telles que Goldman Sachs (États-Unis), HSBC (Royaume-Uni) et UBS (Suisse), sont basées dans des économies occidentales. Cela indique potentiellement une portée de collaboration plus large que les simples alliés chinois et les banques régionales.

Enfin, les sanctions internationales constituent une opportunité unique pour la Chine de démontrer les avantages d’une monnaie échappant au contrôle américain. Lorsque la Russie a envahi l’Ukraine, les États-Unis ont riposté en coupant la Russie de la Société mondiale des télécommunications financières interbancaires (SWIFT). SWIFT est responsable de presque toutes les transactions transfrontalières internationales. Comme 95 pour cent de tous les paiements en dollars sont réglés à New York, SWIFT est surveillé par les États-Unis. La Maison Blanche a promis que sans SWIFT, la Russie dépendrait « du téléphone ou du fax » pour mener ses affaires internationales. Le yuan numérique offre une solution potentielle. En contournant SWIFT et en effectuant un transfert transfrontalier sécurisé à l’aide de la CBDC chinoise, la Russie pourrait théoriquement commercer avec toute personne disposée à enfreindre les sanctions américaines. Si la Chine elle-même était la cible de sanctions généralisées, le yuan numérique pourrait être crucial pour la poursuite des relations commerciales avec ses alliés proches. La Chine pourrait également proposer le yuan numérique à tout pays cherchant à perturber l’hégémonie américaine, comme son allié l’Iran. Un soutien accru au yuan numérique augmente sa portée et sa reconnaissance, stimulant ainsi l’internationalisation du RMB.

Jouer au rattrapage

Quelles que soient les lacunes actuelles de l’expérimentation chinoise des CBDC, les États-Unis sont peut-être trop en retard dans la production d’un concurrent viable. Après que le yuan numérique ait déjà fait ses débuts sur la scène internationale en mars 2022, Biden a publié un décret pour commencer à enquêter sur une CBDC américaine. Bien que les États-Unis soient un acteur dominant sur le marché des crypto-monnaies négociées en privé, ils n’ont pas consacré la dernière décennie à rechercher et à tester sérieusement les CBDC comme l’a fait la Chine. Il y a un certain espoir, car les premières versions d’une CBDC américaine développée en collaboration avec le MIT se sont révélées plus sophistiquées que le yuan numérique, étant capables de gérer plus de cinq fois plus de transactions par seconde. Toutefois, cette technologie est encore loin d’être commercialisée au-delà des frontières. Pour l’instant, comme l’écrit Ian Wittkop, vice-président d’une société de crypto-monnaie basée à Pékin, les CBDC sont « un domaine unique ». Dans notre monde post-pandémique, avec des tendances telles que le commerce électronique, les médias sociaux et le travail à distance, il est clair que le monde devient de plus en plus numérique. Un système financier dominé par les CBDC et, par extension, par la Chine, pourrait devenir une réalité inévitable.