Les actions d'eBay (NASDAQ
NDAQ
: EBAY) a gagné environ 19 % depuis le début de l'année, contre une hausse de 9 % de l'indice S&P500. Cependant, à son prix actuel de 52 $, le titre se négocie 6 % au-dessus de sa juste valeur de 49 $ – estimation de Trefis pour La valorisation d'eBay.

Dans le contexte financier actuel, l'action EBAY a peu changé, passant légèrement de niveaux de 50 $ début janvier 2021 à environ 50 $ maintenant, contre une augmentation d'environ 40 % pour le S&P 500 sur cette période d'environ 3 ans. Dans l’ensemble, la performance des actions EBAY par rapport à l’indice a été médiocre. Les rendements de l'action étaient de 32 % en 2021, de -38 % en 2022 et de 5 % en 2023. En comparaison, les rendements du S&P 500 ont été de 27 % en 2021, de -19 % en 2022 et de 24 % en 2023, ce qui indique que EBAY a sous-performé le S&P en 2022 et 2023. En effet, battant constamment le S&P 500 – dans les bons comme dans les mauvais moments – a été difficile ces dernières années pour les actions individuelles ; pour les poids lourds du secteur de la consommation discrétionnaire, notamment AMZN, TSLA et TM, et même pour les stars à mégacapitalisation GOOG, MSFT et AAPL. En revanche, le Trefis High Quality Portfolio, avec une collection de 30 valeurs, a a surperformé le S&P 500 chaque année au cours de la même période. Pourquoi donc? En tant que groupe, les actions du portefeuille HQ ont généré de meilleurs rendements avec moins de risques par rapport à l'indice de référence ; il s’agit moins de montagnes russes, comme en témoignent les mesures de performance du portefeuille du siège social. Compte tenu de l’environnement macroéconomique incertain actuel, caractérisé par des prix du pétrole élevés et des taux d’intérêt élevés, EBAY pourrait-il être confronté à une situation similaire à celle qu’il a connue en 2022 et 2023 et sous-performer le S&P au cours des 12 prochains mois – ou connaîtra-t-il une forte hausse ?

L'entreprise a dépassé les estimations au quatrième trimestre 2023. Elle a enregistré un chiffre d'affaires total de 2,6 milliards de dollars, soit une hausse de 2 % par rapport à l'année précédente. Cela s'explique en partie par une croissance de 33 % des revenus des produits publicitaires propriétaires, suivie d'une augmentation de 2 % de la valeur brute des marchandises, à 18,6 milliards de dollars. Cependant, une baisse de 2 % du nombre d'acheteurs actifs et des conditions macroéconomiques difficiles ont eu un impact négatif sur le chiffre d'affaires. Côté charges, les charges d'exploitation en % du chiffre d'affaires ont connu une évolution défavorable, conduisant à une marge opérationnelle de 16% contre 22,5%. Cela dit, les revenus des placements en actions sont passés de 319 millions de dollars à 636 millions de dollars. Au total, cela s'est traduit par un bénéfice net de 724 millions de dollars, en hausse de 8 % par rapport à l'année précédente.

Les revenus ont augmenté de 3 % en glissement annuel pour atteindre 10,1 milliards de dollars au cours de l'exercice 2023. Cela s'explique par un taux de participation plus élevé (revenus nets divisés par le GMV) malgré une baisse de 1 % du GMV. En outre, les conditions macroéconomiques difficiles au cours de l’année ont eu un impact négatif sur le trafic du site Web. Côté coûts, les dépenses d'exploitation en % du chiffre d'affaires ont augmenté de 67% à 73%. Toutefois, l'impact négatif a été plus que compensé par une hausse des gains sur les placements en actions, qui sont passés de -3,8 milliards de dollars à 1,8 milliard de dollars. Dans l'ensemble, le bénéfice net s'est amélioré, passant de -1,27 milliard de dollars à 2,77 milliards de dollars.

Avancer, Les revenus d'eBay sont estimés à 10,2 milliards de dollars au cours de l’exercice 2024. En outre, le chiffre d'affaires par action de l'entreprise devrait passer de 18,97 dollars à 20,26 dollars au cours de l'année. Ceci, associé à un multiple P/S de 2,4x, conduira à une valorisation de 49 $.

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