(Bloomberg) — Le plus haut responsable monétaire du Japon a déclaré que la récente faiblesse du yen était étrange et ne correspondait pas aux fondamentaux économiques actuels, réaffirmant son engagement à agir si nécessaire pour empêcher des fluctuations excessives du taux de change.

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« Je suis convaincu que la récente forte dépréciation du yen est inhabituelle, compte tenu de fondamentaux tels que la tendance et les perspectives d'inflation, ainsi que l'orientation de la politique monétaire et des rendements au Japon et aux États-Unis », a déclaré Masato Kanda, vice-ministre des Finances pour les affaires internationales. affaires, dans une interview vendredi. « Beaucoup de gens pensent que le yen évolue désormais dans la direction opposée à celle où il devrait aller. »

Les remarques de Kanda interviennent dans un contexte de surveillance intense du marché quant à savoir si le gouvernement interviendra sur le marché des changes pour endiguer la récente chute du yen suite à la décision de la Banque du Japon la semaine dernière d'augmenter les taux d'intérêt pour la première fois depuis 2007. La monnaie a glissé à un taux de 34- mercredi, le plus bas de l'année à 151,97 yens pour un dollar, ce qui a incité le ministre des Finances Shunichi Suzuki à multiplier les avertissements verbaux en laissant entendre cette année que le Japon pourrait intervenir.

Les autorités financières ont également convoqué une réunion à trois, une réunion souvent utilisée pour montrer l'inquiétude accrue des décideurs politiques concernant les mouvements du marché.

« Nous suivons actuellement l'évolution du marché des changes avec un sentiment d'urgence élevé », a déclaré Kanda. « Nous prendrons les mesures appropriées contre les fluctuations excessives des taux de change, sans exclure aucune option. »

Le yen a perdu environ 7 % cette année face à un dollar en forte hausse, ce qui en fait l'une des principales monnaies les plus faibles.

Kanda a réitéré l'opinion selon laquelle le Japon ne surveille pas les niveaux spécifiques du taux de change, mais examine la direction et la vitesse des mouvements lorsqu'il évalue l'évolution du marché des devises, des commentaires qui font écho à ceux de Suzuki plus tôt vendredi.

Suzuki a déclaré que le Japon n'avait pas de ligne de défense sur les taux de change, lorsqu'on lui a demandé si la barre des 152 par rapport au dollar était une ligne dans le sable. La plus grande folie d'intervention de Tokyo en 2022 s'est produite après que le yen s'est approché de 152, bien que la chute dans cette direction ait été beaucoup plus rapide qu'actuellement.

Commerce « bondé »

Les stratèges de Citigroup Inc., dont Daniel Tobon, affirment que les échanges à découvert sur le yen semblent « encombrés » et que les paris sur de nouvelles pertes pourraient être vulnérables. L'intervention est probable entre 152 et 155, ont-ils déclaré.

Les fonds spéculatifs ont intensifié leurs paris baissiers sur le yen au cours de la semaine précédant la réunion de mars de la BOJ, selon les données du 19 mars. Les traders spéculatifs ont constamment été à découvert sur le yen depuis 2021, selon la Commodity Futures Trading Commission, le commerce restant populaire en derniers mois.

Lire la suite : Le dollar et le yen sont en hausse alors qu'une intervention du ministère des Finances est toujours improbable

Les acteurs du marché tentent d’évaluer la proximité d’une éventuelle intervention sur le marché à partir du langage utilisé par les autorités.

« Je dis juste ce que je pense être juste à ce moment-là », a déclaré Kanda, faisant référence à son choix de mots.

Derrière la faiblesse du yen se cache l'opinion des acteurs du marché selon laquelle la différence de taux directeur et de rendements entre le Japon et ses pairs, y compris les États-Unis, restera importante pendant un certain temps.

Écart de rendement

Le rendement de référence des obligations souveraines japonaises à 10 ans a grimpé à 0,725 % vendredi. Pendant de nombreuses années, pendant la période d'assouplissement monétaire radical de la BoJ, la banque centrale a tenté de maintenir le rendement autour de zéro. Le niveau récent des rendements est toujours inférieur d'environ 3,5 points de pourcentage à celui de son équivalent du Trésor américain, ce qui pousse le yen à s'affaiblir.

Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, s'est engagé à maintenir un environnement accommodant lorsque la banque a décidé de relever le dernier taux négatif mondial la semaine dernière, mettant ainsi en doute les attentes selon lesquelles la BoJ envisagerait bientôt une deuxième hausse.

Naoki Tamura, le membre le plus belliciste du conseil d'administration de la BoJ, a également indiqué qu'il était favorable à un processus progressif vers une normalisation, tout en soulignant que maintenir une politique accommodante n'est pas incompatible avec une nouvelle hausse des taux.

Jalon de la BOJ

Kanda a déclaré que la décision de la BoJ était une étape importante qui montrait qu'un cycle vertueux prix-salaires était en place avec une inflation durable en vue. Le responsable du ministère des Finances a également cité les fortes hausses salariales au cours des négociations salariales annuelles de cette année et les dépenses record des entreprises comme des signes positifs pour l'économie japonaise.

« Enfin, nous sommes dans une situation économique qui permet à la BoJ d'entamer la normalisation », a déclaré Kanda. « Nous sommes venus de loin. »

Kanda a déclaré qu’il comprenait les critiques concernant plus d’une décennie d’assouplissement massif des banques centrales. Les effets secondaires comprennent un dysfonctionnement du marché et une stagnation de la productivité provoqués par la persistance d’entreprises zombies et d’autres risques moraux, a-t-il déclaré.

À plus long terme, Kanda a suggéré que davantage de réformes structurelles seraient vitales pour restaurer l'attractivité du yen. Plus tôt cette semaine, le responsable du ministère des Finances a mis en place un groupe d'experts pour discuter des politiques souhaitables pour l'économie japonaise en tenant compte des changements observés dans la balance des paiements.

« Il est important pour l'attractivité du yen de renforcer la capacité bénéficiaire du Japon grâce au commerce de biens et de services avec d'autres pays et de faire du Japon une destination d'investissement attractive dans le monde entier », a-t-il déclaré.

–Avec l'aide de Brian Fowler.

(Ajoute des détails, notamment la faiblesse du yen par rapport à ses pairs.)

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