par Helen Reid 
Nouveau panier de devises en DTS
L’inclusion du renminbi dans le panier des DTS constitue une étape importante dans l’intégration de l’économie chinoise dans le système financier mondial, estime le FMI (photo : TPG/Newscom).
Le FMI ajoute le renminbi chinois au panier des droits de tirage spéciaux
30 septembre 2016
- Le renminbi rejoint le dollar américain, l’euro, le yen et la livre sterling dans le panier des DTS
- Le changement représente une étape importante pour le FMI, le DTS et la Chine
- Cette décision reconnaît et renforce les progrès continus de la Chine en matière de réforme
À compter du 1er octobre, le FMI ajoute le renminbi chinois (RMB) au panier de devises qui composent le droit de tirage spécial, ou DTS.
Le DTS est un avoir de réserve international créé par le FMI en 1969 pour compléter les réserves officielles de ses pays membres. Le Conseil d’administration du FMI convenu de modifier la composition du panier de devises du DTS en novembre 2015, et la décision entre désormais en vigueur après une période de transition. Le RMB rejoint le panier du DTS en plus des quatre devises précédemment incluses : le dollar américain, l’euro, le yen japonais et la livre sterling (voir graphique).
Dans une interview, Siddharth Tiwari (Directeur du Département de la stratégie, des politiques et de la revue du FMI) et Andrew Tweedie (Directeur du Département des finances du FMI) expliquent pourquoi ce changement a eu lieu et son importance pour le FMI, les DTS, la Chine et le système monétaire international dans son ensemble.
Actualités du FMI : Que signifie l’inclusion du renminbi dans le panier des DTS pour la Chine ?
Tiwari : L’inclusion du RMB constitue une étape importante dans l’intégration de l’économie chinoise dans le système financier mondial. La détermination du FMI selon laquelle le RMB est librement utilisable reflète le rôle croissant de la Chine dans le commerce mondial et l’augmentation substantielle de l’utilisation et des échanges internationaux du renminbi. Il reconnaît également les progrès réalisés dans les réformes des systèmes monétaire, de change et financier de la Chine, ainsi que les progrès réalisés dans la libéralisation, l’intégration et l’amélioration de l’infrastructure de ses marchés financiers. Nous espérons que l’inclusion du RMB dans le panier des DTS soutiendra davantage l’utilisation et les échanges déjà croissants du RMB à l’échelle internationale.
En outre, même si la divulgation des données ne constitue pas un critère formel pour l’inclusion d’une monnaie dans le panier du DTS, les émetteurs de monnaies de réserve satisfont généralement à des normes de transparence élevées. Les autorités chinoises ont récemment pris des mesures bienvenues pour accroître la divulgation des données et renforcer leur engagement en faveur des initiatives multilatérales en matière de données ; par exemple, communiquer la composition monétaire des réserves au FMI. En outre, les autorités chinoises continuent de travailler avec la Banque des règlements internationaux sur la publication des statistiques du secteur bancaire chinois. Ces évolutions conduiront à une acceptation accrue du RMB parmi les détenteurs officiels de réserves de change.
Actualités du FMI : Avec un peu de recul, quels sont les critères d’inclusion dans le DTS ?
Tweedie : Il existe deux critères principaux pour qu’une devise soit incluse dans le panier du DTS.
Le premier est le critère d’exportation, qui exige que les devises du panier soient émises par les principaux exportateurs mondiaux. Il fait partie de la méthodologie DTS depuis les années 1970 et vise à garantir que les monnaies éligibles au panier sont celles émises par des membres ou des unions monétaires qui jouent un rôle central dans l’économie mondiale.
La deuxième est l’exigence selon laquelle les monnaies du panier du DTS doivent être déterminées par le Fonds comme étant « librement utilisables », c’est-à-dire largement utilisées pour effectuer des paiements dans le cadre de transactions internationales et largement négociées sur les principaux marchés des changes. Ce critère est devenu partie intégrante de la méthodologie DTS en 2000 pour saisir l’importance des transactions financières dans l’économie mondiale.
Actualités du FMI : Quel impact l’inclusion du renminbi devrait-elle avoir sur le système monétaire international ?
Tiwari : Le système monétaire international présente plusieurs avantages.
Premièrement, l’inclusion du RMB dans le panier des DTS consolide le processus d’internationalisation du RMB. L’internationalisation d’une monnaie impose des exigences fortes à ses marchés et à ses institutions. L’expérience montre que certains de ces éléments incluent le développement de marchés financiers profonds et liquides, la réalisation d’un certain degré d’ouverture du compte de capital, l’obtention de résultats macroéconomiques prévisibles, des institutions solides et crédibles et la garantie de l’intégrité des marchés, par exemple en mettant en place des mettre en place un État de droit fiable. Ainsi, consolider et renforcer davantage le processus d’internationalisation du RMB contribuera à renforcer l’économie chinoise, et donc l’économie mondiale.
Deuxièmement, l’inclusion du RMB dans le panier des DTS renforce l’attrait du RMB en tant qu’actif de réserve international. Cela contribuera à la diversification des actifs de réserve mondiaux.
Qu’est-ce qui a motivé le changement du panier des DTS ?
La décision du Conseil d’administration du FMI d’inclure le RMB à compter du 1er octobre a été prise dans le contexte de la révision de la méthode d’évaluation du DTS, qui a lieu tous les cinq ans. Ces examens évaluent généralement les critères de sélection des devises qui devraient faire partie du panier, la sélection des devises, la méthodologie de pondération et la composition du panier. Les questions plus larges liées au rôle des DTS dans le système monétaire international et à l’allocation des DTS ne relèvent pas du champ de cet examen. Le cadre d’évaluation du DTS vise à soutenir le DTS en tant qu’actif de réserve international.Les conclusions de l’examen de la valorisation des DTS de 2010, les discussions ultérieures du Conseil d’administration en 2011 – qui ont ratifié que les critères d’inclusion d’une monnaie dans le panier des DTS devaient rester inchangés – et l’importance croissante de l’économie chinoise ont déterminé que l’examen de 2015 devait se concentrer sur les éléments de base pertinents pour déterminer s’il convient d’inclure le RMB dans le panier.
« L’analyse approfondie des services du FMI – un effort interdépartemental important pour examiner des questions complexes compte tenu du développement des marchés financiers – a permis au Conseil d’administration de conclure que le RMB peut désormais être considéré comme largement utilisé et largement négocié (selon la définition d’une monnaie librement utilisable). énoncés dans les Statuts du FMI) », a déclaré Siddharth Tiwari, Directeur du Département de la stratégie, des politiques et de l’examen du FMI.
Actualités du FMI : Comment ce changement affectera-t-il le DTS lui-même ?
Tweedie : L’inclusion du RMB ne constitue pas seulement une étape importante pour la Chine, mais aussi pour le DTS lui-même. C’est la première fois qu’une nouvelle monnaie est ajoutée au panier depuis que l’euro a remplacé le franc français et le deutsche mark en 1999. L’inclusion du RMB diversifie davantage le panier des DTS et rend sa composition plus représentative des principales monnaies mondiales. En tant que telle, cette inclusion devrait renforcer l’attrait du DTS en tant qu’actif de réserve international.
Actualités du FMI : Jusqu’à présent, nous avons discuté des implications de l’inclusion du RMB pour la Chine, les DTS et le système monétaire international. Mais quel impact cela a-t-il sur le Fonds ?
Tweedie : La détermination selon laquelle le RMB est librement utilisable modifie les droits et obligations de la Chine vis-à-vis du FMI et a des implications importantes pour les opérations financières du Fonds.
Lorsqu’ils sont sélectionnés pour participer aux transactions du Fonds, les émetteurs de devises librement utilisables sont censés fournir leur propre devise lors des achats (c’est-à-dire les prêts du Fonds) et recevoir leur propre devise des emprunteurs lors des rachats (c’est-à-dire les remboursements au Fonds). Cela signifie qu’à l’avenir, lorsque la Chine sera sélectionnée, un membre emprunteur recevra du RMB et devra rembourser en RMB. Si ces emprunteurs demandent à la Chine d’échanger le RMB contre une autre monnaie librement utilisable, la Chine serait obligée de collaborer et de faire de son mieux pour faciliter l’échange de sa monnaie contre une autre monnaie librement utilisable, comme c’est le cas avec d’autres émetteurs de devises librement utilisables. . En revanche, lorsque d’autres membres dont les monnaies ne sont pas jugées librement utilisables par le Fonds fournissent des ressources aux opérations financières du Fonds, ils sont obligés d’échanger leurs monnaies contre une monnaie librement utilisable.
En outre, les devises du panier du DTS doivent avoir des taux de change appropriés aux fins de l’évaluation du DTS et un taux d’intérêt de référence approprié. Les pays membres du FMI, leurs agents et les autres détenteurs de DTS doivent avoir un accès adéquat aux instruments libellés dans des monnaies librement utilisables à des fins de gestion des réserves et de couverture des risques.
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