Quand on regarde les indicateurs de valorisation des banques américaines JPMorgan (NYSE :JPM) et Bank of America (NYSE : BAC) et en les comparant à leurs homologues britanniques, on ne comprend pas vraiment pourquoi les banques américaines négocient à un tel prix par rapport à leurs homologues britanniques Lloyds Bank (LSE : LLOY) (NYSE : LYG) et Barclays (LSE:BARC) (NYSE : BCS). Cependant, de nombreux observateurs s’accordent à dire que les investisseurs restent dominés par les mauvais souvenirs de la grande crise financière de 2007-2009.

En tant que tel, les investisseurs pourraient envisager un jeu de valeur traditionnel à long terme, à la Warren Buffett, en ce qui concerne les banques britanniques, dans la mesure où les primes de valorisation des banques américaines en font des investissements plus faibles. Je suis optimiste sur Lloyds et Barclays mais neutre sur JPMorgan et Bank of America.

La prudence règne

La confiance des investisseurs au Royaume-Uni est plutôt mauvaise depuis un certain temps. Le vote sur le Brexit et l’incertitude qui en a résulté y ont joué un rôle. Toutefois, les banques britanniques semblent être encore moins populaires que le reste de l'indice, les investisseurs étant attentifs à tout signe de mauvaises nouvelles ces dernières années. Comme indiqué précédemment, il existe certainement un élément de prudence lié aux circonstances difficiles survenues lors de la grande crise financière de 2007-2009. « En résumé, les mauvais souvenirs de la grande crise financière de 2007-09 continuent de dominer la perception des investisseurs à l'égard des actions », a déclaré Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell.

Même si les banques américaines et britanniques ont été lourdement touchées par la crise financière, on peut soutenir que le type d'intervention gouvernementale a eu des conséquences différentes pour les actionnaires. Le gouvernement britannique a adopté une approche plus directe face à la crise, en nationalisant certaines banques, notamment Northern Rock et Bradford & Bingley.

Elle a également pris une participation majoritaire dans d'autres sociétés, notamment la Royal Bank of Scotland. Les plans de sauvetage américains étaient généralement structurés sous forme de prêts ou d’investissements. Que ce soit un facteur ou non, il est vrai que la confiance s'est rétablie beaucoup plus fortement aux États-Unis qu'au Royaume-Uni.

Les banques sont bien entendu des valeurs cycliques. Lorsque l’économie est forte, les banques ont tendance à se porter plutôt bien. Lorsque l’économie est faible, ils sont souvent en difficulté. Ainsi, une partie de la prime attachée aux banques américaines peut être attribuée à la vigueur de l’économie par rapport à la stagnation actuelle du Royaume-Uni. Toutefois, les investisseurs doivent se tourner vers l'avenir, et cela vaut la peine de reconnaître que le Royaume-Uni devrait devenir la grande économie la plus performante d'Europe au cours des 15 prochaines années.

Le Centre de recherche économique et commerciale (CEBR) affirme que la croissance du PIB britannique se situera entre 1,6 % et 1,8 % par an jusqu’en 2038. Cela la rend plus rapide que toutes les autres grandes économies européennes, mais légèrement plus lente que celle des États-Unis. En retour, cela soulève la question de savoir si les banques américaines méritent réellement de se négocier à des valorisations plus élevées que celles de leurs homologues britanniques.

Les primes de valorisation

Alors, quel est le montant des primes que nous envisageons ?

  • JPMorgan se négocie à 12,2x les bénéfices prévisionnels. Ce chiffre tombe à 12,1x et 11,1x au cours des deuxième et troisième années à venir.
  • Bank of America se négocie à 11,7x les bénéfices prévisionnels. Ce chiffre tombe à 10,85x et 9,5x au cours des deuxième et troisième années à venir.
  • Lloyds Bank se négocie à 8,1x les bénéfices prévisionnels. Ce chiffre tombe à 7x et 6,55x au cours des deuxième et troisième années à venir.
  • Barclays Bank se négocie à 6,3x les bénéfices prévisionnels. Ce chiffre tombe à 5x et 4,75x au cours des deuxième et troisième années à venir.

Bien entendu, il est difficile de faire des comparaisons directes entre deux banques, et encore moins quatre. Cependant, il convient de noter que Lloyds ne dispose pas de banque d'investissement et que, par conséquent, les investisseurs peuvent hésiter à investir dans une banque très axée sur le marché hypothécaire britannique.

Pendant ce temps, même si Barclays semble franchir un cap, ses relations avec les régulateurs sont traditionnellement difficiles et elle a encouru des amendes importantes ces dernières années. En comparaison, JPMorgan et Bank of America sont de véritables géants du monde bancaire – un peu comme plusieurs banques britanniques avant la crise financière. Il s’agit d’institutions bénéficiant d’un accès sans précédent au marché américain en croissance rapide et d’une portée mondiale.

Les actions JPM et BAC sont-elles des achats, selon les analystes ?

JPMorgan est noté comme un achat modéré par les analystes couvrant le titre au cours des trois derniers mois. La banque dispose de 17 notations d’achat et de six notations de conservation. L'objectif moyen du cours de l'action JPMorgan est de 196,84 $, ce qui indique un potentiel de baisse de 1,35 %.

Bank of America est également notée comme un achat modéré par les analystes couvrant le titre au cours des trois derniers mois. La banque dispose de 10 notes d’achat, huit notes de conservation et une notes de vente. L'objectif moyen de cours de l'action de Bank of America est de 38,15 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 0,9 %.

Découvrez ci-dessous comment les deux actions se comparent.

Les actions LYG et BCS sont-elles des achats, selon les analystes ?

Les actions de Lloyds font l’objet d’un achat modéré. La banque s'est vu attribuer huit notes d'achat, deux de conservation et une de vente. L’objectif moyen du cours de l’action de la Lloyds Bank est de 56,33 pence, ce qui indique un potentiel de hausse de 8,9 %.

Pendant ce temps, Barclays a une note d’achat fort. La banque dispose de huit notes d'achat et d'une note de vente. L'objectif moyen du cours de l'action de la Barclays Bank est de 235,71 pence, ce qui implique un potentiel de hausse de 28,5 %.

L'essentiel

Les banques américaines JPMorgan et Bank of America sont représentatives des valorisations supérieures accordées aux actions américaines par rapport à leurs homologues étrangères, notamment celles du Royaume-Uni. Compte tenu des prévisions économiques et des valorisations relatives, Barclays Bank et Lloyds Bank semblent présenter des opportunités d'investissement plus intéressantes que celles des États-Unis.

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