Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, tient une conférence de presse à l'issue d'une réunion de deux jours du Comité fédéral de l'open market sur la politique des taux d'intérêt à Washington, aux États-Unis, le 20 mars 2024.

Elizabeth Frantz | Reuters

Les banques centrales du monde entier ont atteint un tournant cette semaine, la Suisse devenant la première grande économie à réduire ses taux d'intérêt et la Banque du Japon augmentant ses taux pour la première fois en 17 ans.

Les marchés tentent encore d'évaluer quand la plupart des banques centrales les plus influentes du monde commenceront à assouplir les politiques monétaires restrictives qu'elles ont adoptées au cours des deux dernières années dans le but de maîtriser une inflation vertigineuse.

Banque du Japon

La Banque du Japon est une exception, ayant maintenu des taux d’intérêt négatifs pendant 17 ans afin de stimuler une économie stagnante et de stimuler l’inflation. Cette expérience, ainsi que ses politiques non conventionnelles de contrôle de la courbe des rendements et d’assouplissement qualitatif et quantitatif, ont finalement pris fin mardi.

Le Japon s'attend à une hausse des salaires suite aux négociations en cours entre les employés syndiqués et Japan Inc, qui fait référence au système économique hautement centralisé du pays. Les décideurs de la BoJ s’attendent à ce que ces salaires plus élevés alimentent la demande intérieure et, par conséquent, une nouvelle hausse de l’inflation.

Tomoya Masanao, codirecteur de Pimco Japon, a déclaré que les implications à moyen et long terme de ce changement pourraient être plus importantes que ne le prévoient les marchés, la question clé étant de savoir où les taux d'inflation japonais se stabiliseront après la pandémie.

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« Bien que la BoJ ait réitéré son engagement envers l'objectif d'inflation de 2%, il est improbable, à notre avis, qu'elle maintienne indéfiniment sa politique monétaire accommodante pour atteindre solidement son objectif de 2% », a déclaré Masanao.

« Les ajustements de politique à moyen terme de la BoJ impliqueront probablement à la fois une réduction du bilan et des hausses des taux d'intérêt. Malgré les vents contraires potentiels liés au ralentissement économique mondial et aux réductions de taux d'autres grandes banques centrales, la BoJ est prête à réduire lentement son bilan extraordinairement important. mais certainement. »

Banque nationale suisse

La Banque nationale suisse a surpris le marché jeudi en abaissant son principal taux directeur de 0,25 point de pourcentage à 1,5%, affirmant que l'inflation devrait désormais rester inférieure à 2% dans un avenir prévisible.

Les taux d'inflation de l'indice global et de l'indice des prix à la consommation de la Suisse sont restés inférieurs à ce niveau depuis juin 2023 et mai 2023, respectivement, et la banque centrale a révisé à la baisse ses projections à 1,4 % d'ici la fin de l'année, puis à 1,2 % en 2025 et à 1,1 % en 2026.

La BNS a également noté que la solidité du franc suisse a joué un rôle dans sa décision d’assouplir sa politique.

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« Dans la mesure où l'inflation tombe en dessous de 2%, la force persistante de la monnaie pose un risque déflationniste pour l'économie suisse », ont déclaré vendredi les stratèges de BCA Research dans une note.

« De plus, un CHF fort réduit la compétitivité des exportations suisses. Cela est d'autant plus vrai que la BNS a souligné le ralentissement de l'activité économique mondiale comme le principal risque. »

Réserve fédérale américaine

La Réserve fédérale a maintenu mercredi ses taux d'intérêt dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 %, comme prévu, et a réitéré sa prévision de trois réductions de 25 points de base des taux d'intérêt tout au long de cette année.

Selon l'outil FedWatch du groupe CME, il y a environ 70 % de chances que la première baisse ait lieu lors de la réunion de la Fed des 11 et 12 juin. Les attentes à la baisse demeurent malgré les projections d'une croissance plus forte, d'une baisse du chômage et d'une inflation sous-jacente légèrement plus élevée que prévu, ce qui a entraîné une légère augmentation des prévisions de taux directeur à long terme de la banque centrale.

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« La légère hausse des prévisions de taux directeurs à long terme est à la fois négligeable et remarquable. Elle est négligeable parce que les attentes du marché sont déjà beaucoup plus élevées, mais elle est remarquable car elle renforce la perception récente du marché selon laquelle le cycle de réduction des taux pourrait être moins profond que prévu initialement. « , a déclaré Whitney Watson, co-responsable des solutions de titres à revenu fixe et de liquidité chez Goldman Sachs Asset Management, dans une note.

Cependant, GSAM estime qu'en dépit des « obstacles sur le chemin de l'inflation », les principales banques centrales sont sur la bonne voie pour réduire leurs taux d'inflation dans les mois à venir.

banque d'Angleterre

La Banque d'Angleterre a également maintenu jeudi ses taux à 5,25 %, mais a émis un signal accommodant significatif alors que les deux récalcitrants du Comité de politique monétaire ont abandonné leurs votes en faveur d'une nouvelle hausse de 25 points de base, produisant un partage de 8 contre 1 en faveur du maintien. , tandis qu'un membre a voté pour réduire.

Le gouverneur Andrew Bailey a également déclaré que les fondamentaux « évoluaient dans la bonne direction » pour une baisse des taux d'intérêt, avec une baisse de l'inflation globale au Royaume-Uni plus rapide que prévu, un refroidissement du marché du travail et un ralentissement de la croissance des salaires.

Banque Allemande L'économiste britannique Sanjay Raja a souligné que les réductions de taux laisseraient toujours le taux d'escompte en territoire restrictif, mais que le changement de rhétorique ouvre la voie au MPC pour commencer à ajuster le niveau de restriction à mesure que les pressions inflationnistes et salariales diminuent.

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« Les preuves nécessaires pour réduire les taux sont moins claires. Alors que le MPC a noté qu' »une accumulation supplémentaire de preuves sur la persistance de l'inflation serait nécessaire » pour modifier l'orientation de la politique monétaire, le procès-verbal a également reconnu que les membres divergeaient « sur l'étendue des preuves que « était probablement nécessaire » pour une réduction du taux d'escompte », a noté Raja.

Deutsche Bank maintient son appel en faveur d'une réduction lors de la prochaine réunion de la banque du 9 mai, mais « tout juste », étant donné les interrogations sur l'ampleur et la portée des preuves requises. Cependant, les contrats à terme du marché n’évaluent qu’une probabilité de 25 %, la plupart des économistes étant partagés entre juin et août.

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