Les grandes questions que les investisseurs de JPMorgan posent à Jamie Dimon

16 views 9:12 am 0 Comments mai 20, 2024

Les investisseurs se réunissent lundi sur le campus de JPMorgan (JPM) à Manhattan pour entendre le PDG Jamie Dimon et son équipe de direction, et ils écouteront pour obtenir des réponses à certaines questions clés.

Qui pourrait succéder à Dimon, le plus ancien patron d’une grande banque américaine ? JPMorgan peut-il continuer à générer des bénéfices records ? Comment compte-t-elle déployer l’intégralité de son capital excédentaire ? Comment compte-t-elle exactement intégrer l’IA dans ses opérations ?

À presque tous égards, JPMorgan est actuellement dans une classe à part par rapport au reste du secteur.

C’est la plus grande banque du pays en termes d’actifs, elle a de nouveau surpassé tous ses concurrents au premier trimestre et ses actions ont atteint un nouveau sommet historique la semaine dernière.

Les inquiétudes que certains éprouvent lundi à l’occasion de la journée annuelle des investisseurs de JPMorgan ne concernent pas le présent.

Ils ont bien plus à voir avec l’avenir.

La plus grande inconnue pour JPMorgan à l’heure actuelle concerne les projets de son PDG de 68 ans, le plus ancien patron d’une grande banque et l’une des personnalités les plus connues du monde financier.

Dimon a repoussé à plusieurs reprises les attentes en matière de retraite, mais lors de la journée des investisseurs de l’année dernière, il a reconnu qu’il savait qu’il ne pouvait pas faire ce travail pour toujours.

« La succession est un problème, quoi qu’il arrive », a déclaré Mike Mayo, analyste bancaire pour Wells Fargo.

Mayo a demandé à Dimon lors de la journée des investisseurs de l’année dernière combien d’années il prévoyait rester PDG.

« Trois et demi », a déclaré Dimon avant de rire. Il a ajouté que « nous avons le même plan qu’avant », sans préciser s’il y avait du vrai dans le chiffre qu’il a mentionné.

Il est incité à rester au moins jusqu’en 2026 via une prime de rétention spéciale de 1,5 million d’options que le conseil d’administration lui a accordée il y a trois ans et est tenu de rester en charge aussi longtemps pour exercer les options.

Jamie Dimon, président-directeur général de JPMorgan Chase, assiste à la cérémonie de placement du faisceau final du nouveau siège mondial de JPMorgan Chase, au 270 Park Avenue à New York, aux États-Unis, le 20 novembre 2023. REUTERS/Brendan McDermidJamie Dimon, président-directeur général de JPMorgan Chase, assiste à la cérémonie de placement du faisceau final du nouveau siège mondial de JPMorgan Chase, au 270 Park Avenue à New York, aux États-Unis, le 20 novembre 2023. REUTERS/Brendan McDermid

Jamie Dimon, président-directeur général de JPMorgan Chase, assiste à la cérémonie de pose de la poutre finale du nouveau siège mondial de JPMorgan Chase à New York en novembre dernier. (Reuters/Brendan McDermid) (Reuters/Reuters)

Le plan de rétention comporte une disposition intéressante qui permet à Dimon de sortir plus tôt. Il peut exercer les options s’il quitte pour un poste au gouvernement, selon un dossier réglementaire – élu ou non.

Lundi, les investisseurs entendront de nombreux dirigeants considérés comme les favoris pour le poste de Dimon.

L’une des pionnières est Jennifer Piepszak, qui est devenue cette année co-PDG d’une nouvelle division englobant la banque commerciale et d’investissement de JPMorgan aux côtés de Troy Rohrbaugh, auparavant co-responsable des marchés et des services de titres.

Une autre est Marianne Lake, qui supervise la vaste unité de consommation de JPMorgan.

Le président et directeur de l’exploitation de JPMorgan, Daniel Pinto, est largement considéré comme la personne qui interviendrait si Dimon devait partir soudainement et qu’un nouveau dirigeant devait être nommé immédiatement.

Les analystes s’accordent à dire que JPMorgan dispose d’un vaste bassin de dirigeants talentueux, mais la transition sera un défi, quel que soit le successeur.

« Lorsque l’annonce sera faite, le titre va baisser parce que beaucoup de gens détiennent le titre à cause de lui », a déclaré Gerard Cassidy, analyste bancaire chez RBC, à Yahoo Finance.

JPMorgan se targue d’être préparée à tout choc inattendu.

Une mesure de cette préparation est le capital, un tampon qui protège le prêteur contre des pertes futures. Le prêteur dispose actuellement d’une plus grande part de ce capital sur une base relative qu’il n’en a jamais eu dans son histoire.

« Notre coupe de capital est dépassée », a déclaré Dimon aux analystes lors d’une conférence téléphonique sur les résultats en avril.

Pour ses régulateurs, c’est une bonne chose. Mais en avoir trop peut être une mauvaise chose pour les investisseurs.

En effet, cela pourrait signifier que l’entreprise risque de ne pas fonctionner aussi efficacement qu’elle le devrait, ce qui entraînerait la baisse de certaines mesures qui intéressent beaucoup les investisseurs. L’une de ces mesures est le rendement des capitaux propres tangibles, ou ROTCE.

Le ROTCE du premier trimestre de JPMorgan a largement dépassé ses concurrents ainsi que son propre objectif. Mais l’inquiétude est de savoir ce qu’il adviendra de cette mesure à l’avenir, alors que les régulateurs demandent à JPMorgan et à d’autres grandes banques d’augmenter encore leurs niveaux de fonds propres.

« Combien de temps JPM souhaite-t-il conserver son capital excédentaire ? » » a demandé Betsy Graseck, analyste chez Morgan Stanley.

NEW YORK, NY - 12 NOVEMBRE : le nouveau siège social de JPMorgan Chase, au 270 Park Avenue, s'élève dans le centre de Manhattan au coucher du soleil le 12 novembre 2023, à New York.  (Photo de Gary Hershorn/Getty Images)NEW YORK, NY - 12 NOVEMBRE : le nouveau siège social de JPMorgan Chase, au 270 Park Avenue, s'élève dans le centre de Manhattan au coucher du soleil le 12 novembre 2023, à New York.  (Photo de Gary Hershorn/Getty Images)

Le nouveau siège social de JPMorgan Chase, situé au 270 Park Avenue, se dresse dans le centre de Manhattan. La journée annuelle des investisseurs de la banque se tiendra en face de ce nouveau bâtiment, à l’intérieur d’une autre propriété contrôlée par la banque. (Gary Hershorn/Getty Images) (Gary Hershorn via Getty Images)

Il existe des moyens pour JPMorgan de déployer son capital supplémentaire. Elle peut réaliser de nouveaux investissements, comme acheter une autre banque. Elle peut également augmenter ses dividendes ou ses rachats d’actions, restituant ainsi plus d’argent à ses actionnaires.

Mais il sera politiquement difficile pour JPMorgan, la banque la plus dominante aux États-Unis, de s’en tirer avec davantage d’acquisitions, comme celle de la reprise en 2023 de la Première République en faillite auprès des régulateurs.

L’augmentation des dividendes et les rachats d’actions ne sont pas non plus une certitude. Dimon a mis un peu d’eau froide sur l’idée d’augmenter les rachats d’actions de JPMorgan en avril, affirmant « personnellement » qu’il ne voulait pas acheter les actions de JPMorgan au prix du 12 avril (195,43 dollars). Il dépasse désormais les 200 dollars.

« Un capital excédentaire n’est pas un capital gaspillé, ce sont des bénéfices en réserve », a déclaré Dimon en avril. « Nous le déploierons en temps utile de manière très efficace pour nos actionnaires. »

La question de l’excès de capital est « un problème intéressant, mais c’est un défi », a déclaré Cassidy de RBC.

Dimon n’a pas hésité à parler du potentiel de l’intelligence artificielle dans sa lettre annuelle aux actionnaires le mois dernier.

Il l’a comparé à « l’imprimerie, la machine à vapeur, l’électricité, l’informatique et Internet », prédisant que les conséquences seraient « peut-être aussi transformationnelles que certaines des inventions technologiques majeures des derniers siècles ».

Alors, en quoi cela va-t-il changer JPMorgan ?

Dimon a donné quelques précisions à ce sujet, citant plus de 2 000 experts en IA et en apprentissage automatique et scientifiques des données travaillant actuellement pour la banque et un nouveau poste appelé directeur des données et de l’analyse qui siège au comité opérationnel.

Mais une partie du travail reste un mystère. JPMorgan, a-t-il déclaré, compte désormais plus de « 400 cas d’utilisation en production dans des domaines tels que le marketing, la fraude et le risque » et il voit l’IA aider la banque à « réimaginer des flux de travail complets » et « à améliorer pratiquement chaque tâche ».

Les investisseurs seront à l’écoute pour plus de détails, tant en termes d’investissements de JPMorgan que d’économies potentielles au fil du temps.

L’année dernière, JPMorgan a budgétisé 15,3 milliards de dollars pour la technologie, le montant le plus élevé jamais atteint et la plus importante dépense annuelle de ce type parmi les banques américaines. Les analystes s’attendent à ce que le budget soit plus important en 2024.

« Je pense que JPMorgan pourrait devenir le Nvdia du secteur bancaire », a déclaré Mayo en mars, faisant référence au fabricant de puces qui a grandement bénéficié de l’explosion de l’IA.

« Elles disposent des ressources, des dépenses, des données, des processus et des personnes en place… Elles partent d’une position de force plus que toute autre banque. »

David Hollerith est un journaliste principal pour Yahoo Finance qui couvre la banque, la cryptographie et d’autres domaines de la finance.

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