L’or va bientôt supplanter le dollar américain, et les Américains manquent leur chance

Le mois prochain marquera le 80e anniversaire de la nomination officielle du dollar américain comme monnaie de réserve mondiale.

Nous étions en juillet 1944. Alors que la guerre en Europe touchait à son dénouement, les gouvernements essayaient déjà de planifier à quoi ressemblerait le monde d’après-guerre. De toute urgence, ils devaient trouver un moyen de reconstruire leurs économies dévastées.

Pensez simplement au désastre dans lequel ils se trouvaient : presque tous les pays industrialisés d’Europe ont été détruits par la guerre. L’industrie manufacturière et l’agriculture étaient toutes deux à la poubelle, et elles disposaient de très peu d’épargne à investir dans la relance économique.

Ils ont également connu un gigantesque désastre en matière de commerce international. Des dizaines de pays avaient chacun leur propre monnaie, de sorte que le commerce commercial signifiait que chaque gouvernement gardait 20 à 30 devises en réserve.

La France, par exemple, devrait détenir en réserve des schillings autrichiens, des livres sterling, des pesetas espagnoles, des livres italiennes, des florins néerlandais, des roubles soviétiques, etc., rien que pour pouvoir faire du commerce.

Une solution beaucoup plus simple consistait pour tous les pays à utiliser la même monnaie pour commercer entre eux. Et il n’y avait aucun doute quant à la monnaie qui serait le bon choix : le dollar américain.

En 1944, l’économie des États-Unis était encore forte et puissante. Elle disposait de marchés de capitaux robustes et d’un système financier bien développé. C’était le seul pays encore debout.

Ainsi, des représentants de plus de 40 pays se sont réunis cet été-là dans la pittoresque ville de Bretton Woods, dans le New Hampshire, et ont officiellement convenu d’utiliser le dollar américain pour le commerce international.

Plus précisément, chaque pays fixait son taux de change sur le dollar américain, tandis que le dollar américain était fixé sur l’or.

Cela n’a duré qu’une trentaine d’années. Au début des années 1970, l’accord initial de Bretton Woods avait été complètement annulé. Les monnaies flottaient librement les unes par rapport aux autres (y compris le dollar) et le dollar américain a mis fin à son lien avec l’or.

Et pourtant (en partie grâce à l’acceptation par l’Arabie saoudite de vendre son pétrole en dollars), le dollar américain est resté la monnaie de réserve dominante jusqu’à aujourd’hui.

Pour l’essentiel, c’était encore un pari raisonnable ; les États-Unis ont été la première économie mondiale au cours des cinq dernières décennies. Mais les fissures sont évidentes.

La dette fédérale américaine constitue un embarras national. Avec 35 000 milliards de dollars, la dette est bien plus importante que l’ensemble de l’économie américaine… et elle s’aggrave chaque année.

Le gouvernement américain est également complètement dysfonctionnel. Le vitriol et l’inimitié, entre les partis et au sein des partis, sont si extrêmes que pratiquement rien de productif ou de bénéfique ne se produit jamais. Les affaires du gouvernement se résument désormais à deux camps qui crient que l’autre constitue une menace pour la démocratie.

Le président sait à peine où il en est la moitié du temps, et l’autre moitié, il passe à détruire la Constitution pour s’engager dans un programme climatique anticapitaliste, inflationniste et fanatique.

Malheureusement, ce n’est pas un incident ponctuel. La gouvernance et les finances américaines se sont détériorées pendant la majeure partie de ce siècle – à commencer par la guerre sans cesse coûteuse contre le terrorisme, en passant par les années de dépenses libres d’Obama, jusqu’à la pandémie… et maintenant la perspective très réelle que les quatre prochaines années pourraient ressembler beaucoup à les quatre années précédentes.

L’Amérique est censée être une force fiable et stabilisatrice dans le monde. Mais l’Amérique d’aujourd’hui a perdu son emprise. Et les nations étrangères l’ont remarqué.

La plupart des gens vivant aujourd’hui ne se souviennent pas d’un monde dans lequel le dollar n’était pas numéro un et ne peuvent donc pas imaginer un monde dans lequel ce ne serait plus le cas. Mais il est irrationnel de supposer que quelque chose continuera indéfiniment, pour toujours, simplement à cause du statu quo actuel.

Nous ne sommes plus en 1944. À l’époque, il n’y avait pas d’autres options… et personne ne pouvait rivaliser avec la supériorité militaire et économique des États-Unis.

Aujourd’hui, ces deux éléments sont en déclin. Cela ne veut pas dire que l’armée ne peut plus se battre ou que l’économie est complètement en ruine. Mais l’Amérique n’a plus la position inégalée dont elle a joui pendant si longtemps.

Plus important encore, la tendance ne s’annonce pas bonne. D’un point de vue économique, la dette nationale devrait encore augmenter de 20 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie… déclenchant probablement une vilaine série de stagflation comme celle que les États-Unis ont connue dans les années 1970.

L’armée américaine, quant à elle, poursuit sa chute. Le recrutement est absolument catastrophique. Les systèmes d’armes clés, les avions de combat, les chars et les navires de guerre sont presque obsolètes.

La flotte de navires et de sous-marins de la marine américaine (qui serait essentielle dans tout conflit contre la Chine) est la plus ancienne et la plus petite depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. Près de 1 000 avions militaires seront retirés du service au cours des cinq prochaines années seulement, et il n’existe aucun plan concret pour les remplacer.

Il n’y a pas non plus d’argent pour le faire.

Franchement, il est extrêmement difficile de croire qu’à la lumière du déclin de la puissance et du prestige de l’Amérique, le reste du monde continuera à accepter le dollar américain comme monnaie de réserve mondiale pendant encore longtemps.

Nous voyons déjà des signes de ce changement ; De nombreux pays commencent à échanger entre eux dans différentes devises, notamment le renminbi chinois et la roupie indienne, et cette tendance va probablement s’accélérer au cours des prochaines années.

Je pense qu’il est même possible qu’il y ait un événement d’une manière ou d’une autre – peut-être que le gouvernement américain fait défaut sur sa dette, ou qu’il y a même une guerre de tirs ou une cyberattaque – qui déclenche une nouvelle conférence de type Bretton Woods.

La principale différence entre aujourd’hui et 1944 est qu’il n’y avait qu’une seule option à l’époque : les États-Unis. Et presque tout le monde avait confiance en l’Amérique.

Ce n’est pas le cas aujourd’hui. Peu de personnes rationnelles ont le même niveau de confiance dans le gouvernement américain. Pourtant, presque personne non plus ne fait confiance aux Chinois.

Mais tout comme en 1944, il existe une solution évidente… et à laquelle tout le monde fait déjà confiance : l’or.

Presque tous les pays détiennent déjà de l’or comme actif de réserve, de sorte que la manière dont ils mènent actuellement leurs activités ne changerait que très peu.

J’ai déjà écrit à ce sujet – je pense que c’est la raison pour laquelle tant de banques centrales à travers le monde se sont lancées dans une frénésie d’achat d’or. En fait, c’est LA raison pour laquelle l’or est proche de son plus haut historique : les banques centrales l’achètent à la tonne.

Il faut comprendre que les banques centrales ne sont pas des spéculateurs. Ils ne se soucient pas du prix. Ils achètent pour des raisons stratégiques… et je crois que les achats d’or par les banques centrales ces dernières années sont un signe clé d’un changement du régime financier mondial.

Les investisseurs individuels, quant à eux, vendent de l’or.

Les investisseurs nord-américains ont vendu pour plus de 4 milliards de dollars d’ETF sur l’or au cours des quatre premiers mois de cette année, dont 2 milliards de dollars rien qu’au mois d’avril. Et les avoirs des ETF sur l’or sont désormais à leur plus bas niveau depuis quatre ans.

Les banques centrales achètent. Les investisseurs particuliers vendent. Il semble évident que les gens ne prêtent pas attention aux signes avant-coureurs.

Oui, l’or est proche de son plus haut historique. Mais cela ne veut pas dire qu’il ne peut pas aller beaucoup plus haut… surtout s’il y a un catalyseur. Et c’est absolument le cas.

Pour terminer, je voudrais souligner une fois de plus que même si l’or est proche de son plus haut historique, les actions des sociétés minières d’or de haute qualité, rentables et versant des dividendes sont ridiculement bon marché.

En effet, les banques centrales n’achètent que des lingots d’or physiques (ce qui a fait monter le prix de l’or). Ils n’achètent pas d’actions aurifères… c’est pourquoi bon nombre de ces entreprises sont disponibles pour des affaires scandaleuses.