• Kerrisdale Capital achète du Bitcoin et vend à découvert les actions de MicroStrategy dans le cadre d'une opération d'arbitrage.
  • Le vendeur à découvert a déclaré dans un rapport que MicroStrategy se négociait à une valorisation premium de 177 000 $ par bitcoin.
  • « Comme c'est souvent le cas avec la cryptographie, les choses se sont emportées », a déclaré Kerrisdale Capital.

Les investisseurs cherchant à s’exposer au Bitcoin devraient acheter un ETF Bitcoin au comptant plutôt que de parier sur les actions MicroStrategy, selon un bref rapport de Kerrisdale Capital.

La société d'investissement a déclaré qu'elle vendait à découvert les actions de MicroStrategy et achetait du Bitcoin dans le cadre d'une transaction d'arbitrage pour capitaliser sur la « prime injustifiable » à laquelle MicroStrategy se négocie par rapport au Bitcoin.

Selon les calculs de Kerrisdale Capital, MicroStrategy se négocie à une valorisation de 177 000 dollars par bitcoin qu'elle possède.

« Les actions de MicroStrategy ont grimpé en flèche au milieu d'une récente hausse du prix du bitcoin mais, comme c'est souvent le cas avec la cryptographie, les choses se sont emportées », a déclaré Kerrisdale Capital. « L'époque où les actions MicroStrategy représentaient un moyen rare et unique d'accéder au bitcoin est révolue depuis longtemps. »

MicroStrategy s'est lancée dans une frénésie d'achat de bitcoins au cours des dernières années.

Dirigée par son co-fondateur et président Michael Saylor, MicroStrategy a amassé 214 246 bitcoins, soit plus de 1 % de l'offre totale de crypto-monnaie, à un coût moyen de 35 160 $ ​​par pièce.

Au prix actuel du bitcoin de 70 814 dollars, les avoirs cryptographiques de MicroStrategy valent 15,2 milliards de dollars. Mais la société a une valeur d’entreprise de 38 milliards de dollars, soit plus du double de la valeur de ses avoirs en bitcoins.

Et c'est là que se situe le décalage, selon Kerrisdale Capital, qui attribue une valeur de seulement 1,3 milliard de dollars à l'activité logicielle sous-jacente de MicroStrategy.

« En effet, les actionnaires de MicroStrategy paient désormais 177 000 dollars par bitcoin alors qu'ils pourraient s'exposer à l'actif via l'un des nombres croissants d'ETP, de maisons de courtage, de plateformes de paiement et d'échanges pour moins de la moitié », a déclaré Kerrisdale Capital.

Le bitcoin étant désormais facilement accessible à presque tous les investisseurs via les ETF bitcoin au comptant, l'attrait de MicroStrategy en tant que moyen simple pour les investisseurs de s'exposer au bitcoin sans ouvrir de compte sur un échange de crypto-monnaie est susceptible de s'estomper.

« L'IBIT, le FBTC et une série d'autres véhicules offrent une liquidité et une facilité de négociation dont le nombre ne fera qu'augmenter à l'échelle mondiale. Ces développements sont de bon augure pour le bitcoin, mais représentent une menace à long terme pour la valeur de rareté et la valeur liquidative gonflée de MicroStrategy », a déclaré Kerrisdale Capital.

Kerrisdale Capital prévoit finalement une baisse potentielle de 50 % des actions MicroStrategy par rapport au Bitcoin.

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