Pourquoi la Banque du Canada pourrait maintenir ses taux d’intérêt à nouveau

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La Banque du Canada prendra sa décision sur les taux d’intérêt la semaine prochaine et il y a encore beaucoup d’incertitude quant à la manière dont le tirage au sort se déroulera.

Les marchés évaluent environ deux tiers des chances d’une baisse mercredi prochain, et les économistes de la plupart des banques de Bay Street disent la même chose, tout en reconnaissant qu’il s’agit d’une décision serrée.

Capital Economics a cependant modifié ses prévisions et pense désormais que la banque centrale tiendra le coup jusqu’en juillet.

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« Bien que ce soit une décision très serrée, la récente résilience du PIB et de la croissance de l’emploi nous amène à penser que la banque fera preuve de prudence en attendant jusqu’en juillet », a déclaré Stephen Brown, économiste en chef adjoint pour l’Amérique du Nord.

Ce changement est important car Capital a prédit à un moment donné que la banque centrale pourrait réduire ses taux d’intérêt dès mars, une décision plus conciliante que la plupart des économistes.

Brown a déclaré à la même époque le mois dernier que Capital pensait que la banque procéderait à des réductions d’effectifs le 5 juin, et depuis lors, d’une certaine manière, les arguments n’ont fait que se renforcer.

Les données publiées la semaine dernière ont montré que l’inflation globale avait ralenti à 2,7 pour cent en avril, le quatrième mois consécutif où le taux est tombé dans la fourchette cible de la banque.

Capital estime que l’inflation sera en moyenne de 2,6 pour cent ce trimestre, ce qui est inférieur aux prévisions de la banque de 2,9 pour cent. Et elle voit une chance que l’indice des prix à la consommation atteigne temporairement 2 pour cent en août ou septembre, bien avant les attentes de la banque centrale.

Mais c’est l’économie et le marché du travail plus forts qui ont changé d’avis sur l’annonce des taux.

Capital s’attend à ce que les données publiées vendredi montrent un produit intérieur brut proche de 2 pour cent annualisé pour le premier trimestre. Le marché du travail semble également résister, avec 90 000 emplois gagnés en avril, soit la plus forte hausse depuis 15 mois.

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Le résumé des délibérations de la Banque du Canada révèle que même si certains membres du conseil des gouverneurs se montrent prêts à réduire leurs taux d’intérêt, d’autres soulignent qu’avec la bonne performance de l’économie, le risque que des taux plus élevés ralentissent l’activité plus que nécessaire est moindre.

Cela suggère que la banque pourrait avoir tendance à maintenir sa position jusqu’à la réunion de juillet, lorsqu’elle aura vu deux autres rapports sur l’IPC pour s’assurer que l’inflation est sur la bonne voie pour atteindre 2 pour cent, a déclaré Brown.

Le récent refroidissement est relativement nouveau et les chiffres au Royaume-Uni et en Europe montrent que l’inflation reste un joker.

Ces deux régions ont des économies plus faibles que le Canada, mais une forte augmentation de la croissance des salaires dans l’UE et une reprise de l’inflation au Royaume-Uni ont incité les marchés à repousser leurs attentes de baisses de taux dans ces deux régions.

Une récente augmentation des taux de fret mondiaux constitue également un risque d’inflation, un problème qui pourrait s’aggraver si la Banque du Canada réduisait ses taux et que le dollar canadien s’affaiblissait, a déclaré Brown.

Le conseil d’administration a peut-être du mal à parvenir à un consensus, mais en fin de compte, Capital estime qu’il est plus probable que les récalcitrants remportent le débat en attendant plus de certitude.

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« Il n’existe pas dans l’histoire de lieu à la manière de Paul Volcker pour presque faire le travail », a écrit Brown.

Il est intéressant de noter que les Canadiens eux-mêmes doutent d’une réduction des taux d’intérêt si tôt.

Le rapport Canadian Pulse de Dye & Durham publié aujourd’hui révèle que 41 pour cent des Canadiens ne s’attendent pas à ce que la Banque du Canada réduise ses taux en juin, soit plus que les 31 pour cent qui le pensent.

Malgré sa prévision d’une baisse ultérieure, Capital estime qu’une fois que la banque centrale aura démarré, les taux baisseront plus rapidement que ce que le marché prédit actuellement.

Si l’économie et l’inflation ralentissent comme le prévoient ses économistes, la banque devrait réduire de 25 points de base à chaque réunion à partir de juillet jusqu’à ce que le taux atteigne 2,5 pour cent, a déclaré Brown.

Cette prévision comporte des risques. La première est qu’une politique plus souple pourrait relancer un marché immobilier en pleine effervescence.

L’autre est une Réserve fédérale américaine plus lente. Capital s’attend à ce que la Fed réduise ses taux au total de 175 points de base, contre 250 points de base pour la Banque du Canada.

Il s’agirait de l’écart le plus important depuis 2007 et cela ferait probablement chuter le dollar canadien à 71 cents américains. Si l’écart entre les taux directeurs devait s’élargir davantage, cela pourrait inciter la Banque du Canada à ralentir son rythme, a déclaré Brown.

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L’incertitude continue de guider la prise de décision sur le marché hypothécaire, selon les données publiées hier par la Société canadienne d’hypothèques et de logement.

L’agence a déclaré que, alors que les emprunteurs et les prêteurs s’attendent à une baisse prochaine des taux d’intérêt, des durées hypothécaires plus courtes et des remises plus importantes sur les prêts hypothécaires à taux fixe gagnent en popularité.

Les durées les plus populaires vont de trois ans à moins de cinq ans, représentant près de 40 pour cent des nouveaux prêts hypothécaires accordés.

Les prêts hypothécaires à taux variable reviennent également en vogue après que leur part de marché ait atteint un niveau record l’été dernier. Ils représentaient 15 pour cent de tous les prêts destinés aux nouveaux prêts hypothécaires en février.

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McLister sur les hypothèques

Vous souhaitez en savoir plus sur les prêts hypothécaires ? La chronique du stratège hypothécaire Robert McLister dans le Financial Post peut vous aider à naviguer dans ce secteur complexe, des dernières tendances aux opportunités de financement que vous ne voudrez pas manquer. De plus, consultez sa page sur les taux hypothécaires pour connaître les taux hypothécaires nationaux les plus bas au Canada, mis à jour quotidiennement.

Le Posthaste d’aujourd’hui a été rédigé par Pamela Heaven, avec des reportages supplémentaires du personnel du Financial Post, de La Presse Canadienne et de Bloomberg.

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