Détenir une monnaie fiduciaire est une activité risquée et cela ne va pas changer de sitôt.

Le risque de change est l’un des facteurs à l’origine du récent rallye de l’or et de l’argent. Ce n’est pas une coïncidence si la récente hausse de l’or et de l’argent a commencé alors que les États-Unis ont multiplié leurs menaces de saisir les actifs en dollars russes.

Cependant, l’utilisation du dollar comme marteau de politique étrangère n’est qu’une des nombreuses menaces qui pèsent sur la stabilité de la monnaie américaine, et ces risques de change sont inhérents à toutes les monnaies fiduciaires.

Les monnaies fiduciaires sont intrinsèquement risquées

Le risque est inhérent à tout système de monnaie fiduciaire, car les gouvernements et les banques centrales cèdent toujours à la tentation de gonfler la monnaie. Cela conduit à une dévaluation constante de la monnaie se traduisant par une inflation des prix. Cela provoque également des distorsions économiques, encourage l’endettement et alimente les cycles d’expansion et de récession.

La monnaie fiduciaire n’ayant aucun support physique, les banques centrales peuvent créer de la monnaie sans limites pour permettre les dépenses publiques.

Ils ne peuvent pas résister.

La création monétaire par le gouvernement et la banque centrale permet aux politiciens de dépenser plus qu’ils ne le pourraient autrement, tant pour les programmes nationaux que pour les aventures à l’étranger. Dépenser est un pouvoir politique. Personne ne veut des impôts plus élevés, mais pratiquement tout le monde souhaite davantage de programmes gouvernementaux pour résoudre tel ou tel problème. En mettant en œuvre ces programmes, que le gouvernement en ait les moyens ou non, les politiciens achètent des voix.

En d’autres termes, les systèmes politiques n’incitent pratiquement pas à la rigueur budgétaire. La politique encourage les politiciens à dépenser et à laisser le problème de la dette à plus tard pour que quelqu’un d’autre s’en soucie.

Et puisque les banques centrales (essentiellement une branche du gouvernement) peuvent créer plus de monnaie, elles le feront.

Cela devient encore plus évident lors d’une « urgence ». Une crise fournit une excuse pour rejeter toute prudence. La pandémie de Covid-19 en fournit un parfait exemple. En seulement deux ans, la Réserve fédérale a créé près de 5 000 milliards de dollars à partir de rien et a monétisé la quasi-totalité de la dette publique émise pendant cette période. D’autres banques centrales du monde entier ont emboîté le pas.

Tant que les gouvernements auront accès à une planche à billets, ils l’utiliseront. Cela signifie que les systèmes fiduciaires comporteront toujours un risque de change.

Les dépenses mènent à l’endettement

Les incitations à dépenser dans un système monétaire fiduciaire conduisent à un risque secondaire : une dette publique insoutenable.

Les gouvernements peuvent réduire les dépenses à terme en empruntant toujours plus d’argent. Cela est particulièrement vrai pour les États-Unis, car ils émettent la monnaie de réserve mondiale. Cela crée une demande mondiale de dollars, permettant à la Fed d’imprimer beaucoup d’argent pour soutenir la dette.

Mais tout château de cartes finit par s’effondrer.

Ce risque est actuellement exacerbé par l’explosion des dépenses publiques.

Les gouvernements ont utilisé la pandémie comme prétexte pour distribuer des chèques en blanc. Les dépenses ont diminué depuis que les gouvernements du monde entier ont arrêté l’économie, mais elles ne sont pas revenues aux niveaux d’avant Covid.

Et ce ne sera jamais le cas.

Comme l’explique l’économiste Robert Higgs dans son livre Crisis and Levithan, il existe un effet d’entraînement lorsqu’il s’agit de dépenses publiques. Une crise fournit une excuse pour investir dans les stéroïdes. Une fois l’urgence passée, les dépenses diminuent, mais elles ne reviennent jamais aux niveaux d’avant la crise. Lorsque la crise suivante survient, le processus se répète, les dépenses globales augmentant à chaque fois.

Aux États-Unis, les dépenses publiques s’élèvent désormais en moyenne à plus d’un demi-billion de dollars chaque mois.

Jusqu’à présent, au cours de l’exercice 2024, l’administration Biden a déjà dépensé 2 120 milliards de dollars.

Les dépenses ont augmenté de 14,5 % par rapport aux cinq premiers mois de l’exercice 2023. Les États-Unis dépensent désormais environ le double de leurs recettes fiscales. Et ce malgré les (simulacres) réductions de dépenses et les promesses de l’administration Biden selon lesquelles elle permettrait d’économiser « des centaines de milliards » grâce à l’accord sur le plafond de la dette (c’est-à-dire la loi (mal nommée) sur la responsabilité fiscale.)

Cela souligne le point : peu importe ce que l’on entend sur les réductions de dépenses, le gouvernement fédéral trouve toujours de nouvelles raisons de dépenser plus d’argent.

Les dépenses publiques créent davantage de dette. Plus de dette signifie plus de création monétaire. Et comme nous l’avons déjà évoqué, la création monétaire présente un risque pour la stabilité de toute monnaie.

La dette nationale américaine s’élève actuellement à un peu plus de 34 500 milliards de dollars. Mais l'Oncle Sam n'est pas le seul à avoir un problème de dépenses.

Selon ZeroHedge, la dette publique mondiale a atteint le chiffre record de 82 000 milliards de dollars. Cela représente une augmentation de 20 000 milliards de dollars depuis Covid.

Graphique

BMO Marchés des capitaux a récemment relevé ses prévisions de prix pour l'or. L'une des raisons invoquées par les analystes de BMO pour expliquer leur optimisme à l'égard des métaux précieux est qu'ils fournissent « une couverture contre les risques de change croissants à l'échelle mondiale ». Comme ils l’ont souligné, les politiciens ne vont pas soudainement devenir responsables sur le plan financier.

Étant donné qu'aucun homme politique n'est susceptible d'être élu en promettant de dépenser moins au cours d'une année chargée d'élections dans des démocraties clés, il est certainement possible que plus tard dans l'année, nous assistions à de nouvelles inquiétudes sur les devises soutenant la performance des métaux précieux dans une nouvelle ère de tensions budgétaires élevées. les dépenses dans les économies mondiales gagnent du terrain.

C’est l’une des raisons pour lesquelles les banques centrales achètent de l’or.

Les achats nets d'or de la banque centrale ont totalisé 1 037 tonnes en 2023, soit seulement 45 tonnes de moins que le record de 2022 sur plusieurs décennies.

La Chine a été le plus gros acheteur en 2023. La Banque populaire de Chine a officiellement annoncé une augmentation de 225 tonnes de ses réserves d'or.

L’une des raisons invoquées par de nombreuses banques centrales pour expliquer leur récente frénésie d’achat d’or est le désir de « diversifier » leurs réserves. C’est le langage des banques centrales pour minimiser leur exposition au dollar (et à d’autres monnaies fiduciaires) en raison de la politique budgétaire irresponsable des États-Unis, ainsi que du fait que le gouvernement américain utilise son privilège en tant qu’émetteur de monnaie de réserve pour faire avancer ses objectifs de politique étrangère.

Comme l’a déclaré le président de la Banque de Pologne, Adam Glapiński, « l’or conservera sa valeur même si quelqu’un coupe l’alimentation du système financier mondial, détruisant ainsi les actifs traditionnels basés sur les registres comptables électroniques ».

Le World Gold Council a déclaré que la gestion des risques était l’une des principales raisons pour lesquelles certains pays se tournent vers l’or.

L'année dernière, les banques centrales ont accordé une grande importance à la valeur de l'or dans leur réponse à la crise, à leurs attributs de diversification et à leurs réserves de valeur. Quelques mois après le début de 2024, le monde ne semble pas moins incertain, ce qui signifie que les raisons de posséder de l’or sont plus pertinentes que jamais.

Une chose est sûre : la valeur du dollar (et de toutes les monnaies fiduciaires) va continuer de baisser. Même dans le meilleur des cas, la Réserve fédérale réduit votre pouvoir d’achat de 2 % par an, par principe.

Et ce n’est pas le meilleur des moments.

Malgré tous les efforts déployés par la Fed pour freiner l'inflation des prix, celle-ci reste fragile. Néanmoins, l’un des facteurs à l’origine du récent rallye de l’or et de l’argent est l’anticipation de la fin de la lutte contre l’inflation. En d’autres termes, les marchés sont enthousiasmés car la Fed pourrait bientôt cesser de lutter contre l’inflation et recommencer à la créer.

Le risque de change est l’une des principales raisons pour lesquelles vous souhaitez détenir de l’argent réel – de l’or et de l’argent. Il ne peut pas être imprimé et intentionnellement dévalorisé par des gouvernements irresponsables. C'est la couverture ultime contre le risque de change.

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