Le programme des BRICS en matière de monnaie locale a des implications internationales – Analyse – Eurasia Review

Par Lauren Johnston

Les chefs d’État du Brésil, de l’Inde, de la Chine et de l’Afrique du Sud, ainsi que le ministre russe des Affaires étrangères remplaçant Vladimir Poutine, sont actuellement réunis pour le sommet des BRICS à Johannesburg. Le fait que la ville ait été le théâtre d’une ruée vers l’or à la fin des années 1800 pourrait entrer en résonance avec l’histoire si la réunion de cette année amorce un retour partiel à un système monétaire mondial étalon-or.

Cette spéculation est alimentée par les critiques des BRICS à l’égard du dollar : la Russie l’a critiqué au lendemain de l’imposition récente de sanctions financières ; La Chine considère « l’hégémonie du dollar américain comme la principale source d’instabilité et d’incertitude dans l’économie mondiale » et a lancé en 2013 une « initiative de la Ceinture et de la Route » appelant au « renforcement » de la « circulation monétaire ». Encouragés par la hausse des taux d’intérêt américains qui alourdit les coûts d’emprunt mondiaux, l’Inde et le Brésil ont poussé à une plus grande utilisation des monnaies locales. Qu’est-ce qui pourrait suivre ?

Le pouvoir du dollar comme contrainte

Le pouvoir du dollar repose sur trois propriétés : i) la valorisation ; ii) règlement transactionnel liquide ; et iii) un actif institutionnel sûr pour investir. Le rôle le plus important du dollar est son rôle d’actif, qui est soutenu par une acceptation mondiale au-delà de toute alternative.

En conséquence, en 2022, le dollar représentait 58 % des réserves mondiales de change, l’euro arrivant en deuxième position avec seulement 20 %. Le rival le plus proche des BRICS est le renminbi chinois, qui ne représente que 2,7 % des réserves de change. Les États-Unis sont impliqués dans environ 90 % des transactions mondiales en matière de change et dominent le commerce mondial. Près de la moitié du commerce mondial est facturé en dollars, alors que les États-Unis ne représentent qu’environ 10 à 15 % du commerce mondial.

Cette primauté opérationnelle souligne un autre rôle macroéconomique international unique du dollar et de l’économie américaine. Alors que les membres des BRICS, à l’exception de l’Inde, affichent des excédents commerciaux persistants, les États-Unis connaissent des déficits commerciaux persistants depuis les années 1970. Dans le cas de la Chine, ces excédents ne sont pas non plus liés aux exportations de matières premières. De plus, selon Michael Pettis, professeur de finance à l’Université de Pékin, dans le cas de la Chine, ces excédents sont également dus aux faibles salaires, ou à la faible part des revenus des ménages, par rapport à la taille économique et à la productivité du travail de la Chine. La consommation chinoise est donc dépourvue de pouvoir, ce qui rend les excédents commerciaux chinois préjudiciables à la demande mondiale.

Puisque les États-Unis sont l’émetteur de la monnaie qui maintient à flot cet ordre déséquilibré, Pettis affirme qu’ils ont tendance à devenir le « consommateur de dernier recours ». Les déficits commerciaux persistants des États-Unis reflètent également une consommation américaine exagérée, aspirant une partie de la production mondiale « excédentaire » qui en résulte – ce qui finit par nuire à l’industrie manufacturière et aux consommateurs américains. Tout changement dans le système, ajoute Pettis, signifierait probablement la fin du rôle de consommateur gonflé des Américains, ce qui impliquerait à son tour des changements perturbateurs entre et au sein des nations commerçantes.

Les BRICS sont-ils si frustrés par le dollar qu’ils sont prêts à imposer de telles souffrances ? Comment feraient-ils ?

Comment les BRICS pourraient-ils se diversifier vers un monde multi-devises ?

Tout d’abord, l’ambassadeur itinérant d’Afrique du Sud pour l’Asie et les BRICS, le professeur Anil Sooklal, a déclaré : « On n’a jamais parlé d’une monnaie BRICS, ce n’est pas à l’ordre du jour ». Il ajoute que les sanctions unilatérales [on Russia by the West]» ont accéléré la réalité selon laquelle « l’époque d’un monde centré sur le dollar est révolue, c’est une réalité. Nous avons aujourd’hui un système commercial mondial multipolaire.

Les BRICS flirtent avec l’utilisation élargie de la monnaie locale depuis 2010, lorsqu’ils ont lancé le mécanisme de coopération interbancaire directement lié. Ils développent également un système « BRICS pay » qui faciliterait les paiements numériques transnationaux en monnaie locale. La Chine est un leader mondial dans l’adoption de plateformes de commerce électronique et numérique, ce qui pourrait s’avérer utile. Il y a des limites : la Russie et l’Inde se sont récemment lancées dans un effort visant à utiliser leur propre monnaie dans leurs échanges commerciaux, jusqu’à ce que la Russie rechigne à accumuler des roupies qu’elle craignait de ne pas pouvoir utiliser autrement. Étant donné que l’utilisation des monnaies BRICS dans le troisième contexte d’utilisation est limitée, ces efforts se limitent largement aux niveaux minimaux d’échanges bilatéraux intra-BRICS.

Un nouveau test commercial en monnaie locale entre la province chinoise du Hunan et le Ghana offre un cas de test pour les mécanismes commerciaux basés sur la monnaie locale. La plateforme du renminbi du Hunan teste actuellement un système qui regroupe les paiements en devises entre les commerçants bilatéraux et utilise la monnaie locale uniquement jusqu’au niveau minimum du commerce bilatéral, de sorte qu’il y ait toujours une demande suffisante pour la monnaie locale la moins utilisée. Cela ne mènera peut-être pas à une réforme du système monétaire mondial, mais cela offrira, de manière unique, à un plus grand nombre de petits et moyens commerçants un moyen de s’engager dans le commerce extérieur sans risque de change. Le modèle pourrait refléter l’intention des BRICS en matière de monnaie locale.

Il existe également une tendance constante à la re-monétisation de l’or. En juillet, un « consortium dirigé par la Russie et la Chine avait opté pour l’or comme base d’un projet de nouveau système monétaire international distinct du dollar et de l’euro ». L’or était une caractéristique de l’économie mondiale jusqu’au début du 20^èmesiècle. Aujourd’hui, cependant, l’économie mondiale est beaucoup plus vaste, ce qui signifie qu’il serait presque impossible pour les lingots d’or de soutenir de manière équivalente la monnaie papier et la monnaie numérique aujourd’hui.

Il existe cependant une autre option. Les monnaies des BRICS pourraient être comparées à l’or à un prix ou à une fourchette de prix spécifique et non à un taux de change équivalent en dollars. Si le prix de l’or devait dépasser ce chiffre, la banque centrale concernée vendrait des obligations, supprimant ainsi les unités monétaires locales de l’économie pour maintenir la valeur. Si le prix de l’or tombait en dessous de la bande ou du niveau de prix par rapport à la monnaie locale, une banque centrale « imprimait » de la nouvelle monnaie en achetant des obligations, injectant ainsi des liquidités dans le système bancaire local.

Un tel système pourrait être testé dans le cadre du commerce intra-BRICS, et le créancier en dernier ressort de l’un des pays participants pourrait être la nouvelle banque de développement des BRICS. Toute balance des paiements ou toute émission de devises dans un tel commerce serait donc transférée par défaut au panier de devises des réserves de la Nouvelle Banque de Développement, et l’or global serait utilisé simplement pour mesurer la valeur de chaque devise des BRICS, mais pas comme lingot pour les soutenir. Un autre moyen serait de soutenir ce système avec des pièces stables adossées à l’or. Selon l’ancien gouverneur de la Banque centrale chinoise Zhou Xiaochun, l’or offre non seulement une référence stable et est neutre du point de vue souverain, mais est également cohérent avec le choix de Mao Zedong d’ancrer le yuan sur l’or en 1950 comme moyen de mettre fin à l’hyperinflation.

Un moment de Bretton Woods pour l’Afrique ?

Un nouveau rôle de valorisation de l’or au sein des BRICS, ou toute mesure similaire, pourrait faire écho au sommet des BRICS de cette année à la réunion de Bretton Woods de 1944. Ensuite, une nouvelle architecture basée sur l’or a été établie, jusqu’à ce que les États-Unis fassent flotter leur taux de change en 1971. Pettis soutient qu’aujourd’hui le rôle des États-Unis en tant que « consommateur de dernier recours » n’est pas viable, ce qui implique qu’un basculement minime vers un nouvel étalon-or pourrait également marquer un changement facilitant la prospérité américaine. Johannesburg, foyer de l’une des plus grandes ruées vers l’or de l’histoire, pourrait bientôt marquer l’émergence d’un nouveau 21^St ère monétaire du siècle, plaçant l’Afrique – et la valeur de son or – au cœur actif plutôt qu’à la périphérie passive d’un nouveau mouvement de gouvernance économique mondiale.

À propos de l’auteur : Le Dr Lauren Johnston est chercheuse principale consultante au sein du programme de politique étrangère du SAIIA.

Source : Cet article a été publié par SAIIA et dans ENCA